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왜 달러 강세가 지속되는 것일까? 미국인이라면 유럽 여행하기 좋은 시점이다. 7월 초, 달러 대비 유로 가치는 20년 만에 1을 하회했다. 미국인이라면 여행지 선택지를 유럽으로만 국한할 이유는 없다. 전 세계 대부분의 국가들이 상대적으로 저렴해졌기 때문이다. 올해 달러는 엔화 대비 15% 이상, 파운드 대비해서 10% 이상, 중국 위안화 대비해서 5% 이상 상승했다. 이유가 무엇일까? 2021년 초, 주요 통화대비 달러의 가치는 5년 저점을 기록했다. 달러는 팬데믹의 불확실성 속에 가치 하락을 거듭했다. 그러나, 일상생활의 정상화가 찾아오면서 달러의 가치는 반등했다. 그렇지만, 대부분의 애널리스트들은 이런 급격한 가치 상승을 예측하지 못했다. 작년 6월 대비 달러지수는 20% 가까이 상승했다. 2002년 이래 최고점을 기록하기도 했다. .. 2022. 7. 27.
독일은 러시아 에너지에 얼마나 의존적인 것일까? 러시아산 원유와 가스 수입은 줄어들고 있지만, 러시아는 독일의 최대 에너지 공급국이다. 러시아의 우크라이나 침공 이래로 독일은 유럽의 러시아 에너지 수입 금지 조치에 미온적이었다. 독일 관료들은 독일 정부가 EU의 러시아 원유 수입 금지를 지지하기 위한 준비가 됐음을 시사했다. 독일 주도의 유럽연합은 지난 5/4일 비록 27개 회원국의 동의를 반드시 얻어야 한다는 단서를 달면서도, 연말에는 러시아 원유 수입금지를 제안할 것이라 발표했다. 산업 중심의 독일 경제에서, 원유는 가스에 비하면 훨씬 작은 부분을 차지한다. 독일 정치인들은 러시아산 가스 수입의 갑작스러운 금지는 가능하지 않다고 밝혔다. 독일은 얼마나 러시아 에너지에 의존적이었던 것일까? 재생에너지를 제외하면 독일의 유일한 내수 전력공급원은 갈탄이.. 2022. 7. 27.
경제적 혼란에 처해 있는 현 상황 이번 주 FOMC 회의가 예정돼 있으며, 파월 의장에게는 어려운 순간이 될 것이다. 긴축의 극 초반임에도 파월 의장은 이미 미래에 닥쳐올 경기 침체에 대해 비판받고 있다. 이제 우리는 파월 의장이 인플레이션에 대한 연준의 큰 패착을 극복할 만한 배짱이 있는지를 확인할 수 있을 것이다. FOMC 회의를 앞둔 경제 환경은 매우 드물게 어려운 상황이다. 인플레이션이 지속적으로 상승하는 가운데 경기는 둔화되고 있는 스테그플레이션의 모습을 갖추고 있다. 연준은 미국의 2분기 경제 성장률이 1분기에 이어 마이너스를 기록할 수도 있는 상황에서 금리를 인상해야 하는 기괴한 상황에 놓였다. 2분기 연속 마이너스 성장은 기술적으로 경기 침체를 의미하지만, 공식적인 판단은 향후 NBER에서 진행할 예정이다. 만일 2분기 성.. 2022. 7. 26.
빅맥 지수로 알아본 원화의 달러 대비 가치 경제 수업을 들어본 사람들은 빅맥 지수에 대해 들어봤을 것이다. 빅맥 지수는 지난 1986년 영국의 '더 이코노미스트'지가 화폐의 적정가치를 측정하기 위해 개발했다. 빅맥 지수의 근간은 구매력평가지수(PPP)이다. 두 국가밖에 없다고 가정할 때, 양국의 동일한 재화와 서비스의 가격은 장기적으로 동일해진다는 논리다. (빅맥지수에 따르면 원달러 환율 1,313.45원을 기준으로, 원화의 달러 대비 가치는 32% 저평가되어 있다. 빅맥의 가격이 한국에서 4600원인데 반해 미국에서는 $5.15이기 때문이다. 빅맥 지수에 따른 원화의 적정가치는 달러당 893.2원이다. 이러한 이유로 현재 환율에 미국 주식에 추가 매수하기가 부담스럽다. 빅맥 지수를 있는 그대로 받아들이기는 물론 힘들겠지만, 2000년 이후 가장.. 2022. 7. 25.
연준의 내년 금리 인하에 베팅하는 투자자들 경기가 약화됨에 따라 투자자들이 금리의 급격한 U턴에 베팅하고 있다. 이번 주 FOMC가 예정된 가운데, 월스트리트 투자자들은 연말까지 연준이 공격적인 금리 인상을 단행한 이후 6개월 내에 금리 인하에 나설 것으로 베팅하고 있다. 이런 보기 드문 도박은 연준이 인플레이션을 낮추기 위해 경기를 침체에 빠뜨릴 것이라는 보는 시각이 증가하고 있음을 보여준다. 동시에 이런 전망은 장기금리 상승을 제한함으로써, 조만간 경기침체가 일어나는 것을 막고 있다. 이는 전통적인 금리 인상 환경보다 주식과 같은 위험자산에 긍정적이다. 미래 단기금리의 방향성에 베팅하는 것은 미국 국채 금리 수준에 결정적인 역할을 한다. 이렇게 형성된 국채 금리는 경기 전반에 걸친 조달 비용의 하단을 형성한다. Net으로 보면 미래에 대한 현.. 2022. 7. 25.
일론 머스크에 대한 트위터의 소송은 실패로 끝날 것이다 트위터가 일론 머스크를 고소했다. 법정에서 트위터를 주당 $54.20에 인수하게끔 강제하려는 것이다. 많은 이들이 트위터가 승소할 것이고, 적어도 위약금으로 $10억 불을 지불할 것이라고 보는 것 같다. 이들은 모두 틀렸다. 일론은 거의 아무런 피해도 입지 않을 것이다. 이런 전망은 이미 트위터의 주가에 반영돼 있다. 이번 사건은 인수 계약의 한계와 피인수 기업과 주주들의 차이를 들어내는 좋은 사건이 될 것이다. 이번 사건의 인수계약에서 '특정 이행'이란 조항을 통해서 법원이 일론 머스크로 하여금 트위터를 인수하게끔 명령할 수 있는 것처럼 해석할 수 있다. 소송이란 것이 항상 불확실하지만, 법원이 인수자로 하여금 $440억 달러를 지불해 기업을 인수하도록 강제할 수 있다고 상상하기란 어렵다. 특정 이행은.. 2022. 7. 24.
펠로시와 바이든 그리고 대만과 중국 바이든 대통령의 발언이 펠로시 하원의장의 대만 방문을 어렵게 만들었다. 바이든 대통령은 언론 앞에 설 때 문제를 만드는 버릇이 있는데, 이번에는 펠로시 의장의 대만 방문과 관련된 것이었다. 바이든 대통령은 펠로시 의장의 대만 방문을 난처하게 만들었다. 펠로시 의장은 다음 달 예정된 대만 방문이 확정된 것인지 아직 확인해 주지는 않았는데, 최근에 공개된 내용에 따르면 이번 대만 방문에 함께할 다른 의원들을 초대한 것으로 보인다. 중국은 이와 같은 소식에 평소처럼 분개하는 모습이었고 한 기자가 바이든 대통령에 관련해 질문 했다. 바이든 대통령은 국방부가 펠로시 의장의 대만 방문이 좋은 생각은 아닌 것 같다고 답변했다고 에둘러 표현했다. 본인의 의견을 정확히 표현하지 않았기 때문에, 다양한 추측이 난무하고 있.. 2022. 7. 24.
버드와이저 King of Beer 시음 후기 토요일 저녁. 오후 9시가 조금 넘어서 어슬렁어슬렁 아파트 헬스장에 도착했다. 슬렁슬렁 웨이트 운동을 마치고, 자전거에 앉아서 유튜브나 보려고 창밖을 보았는데 비가 주룩주룩 내리고 있다. 10분 정도 자전거를 탔을 때는 이미 9시 55분. 원래 아파트 헬스장은 오후 11시에 문을 닫았는데, 코시국에 정부 지침에 따라서 9시에 문을 한번 닫기 시작하더니 방역조치가 다 풀렸음에도 불구하고 10시면 문을 닫는다. 입주민들이 여러 차례 항의한 것으로 보이는데, 한번 9시 퇴근, 10시 퇴근 맛을 본 직원들을 다시 11시에 퇴근시키기에는 어려운가 보다. 도저히 합의점을 찾지 못해서 입주민들이 기권하고 그냥 10시 마감으로 합의를 본 것으로 보인다. 본론으로 들어가서 운동을 마치고 집에 들어가려고 하는데 문뜩 맥주.. 2022. 7. 24.
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